中信证券指出,2021年1月1日,国产特斯拉Model Y上市,入门价格33.99万元,较进口版下降14.8万元,降幅超市场预期。国产Model Y价格已明显低于BBA同级别燃油车,预计2021年中国销量有望超18万辆,中长期稳态销量有望超40万辆。

特斯拉

中信证券指出,2021年1月1日,国产特斯拉Model Y上市,入门价格33.99万元,较进口版下降14.8万元,降幅超市场预期。国产Model Y价格已明显低于BBA同级别燃油车,预计2021年中国销量有望超18万辆,中长期稳态销量有望超40万辆。中国电动化供应链制造能力领先、成本优势明显,特斯拉国产化后加速本土零部件采购,Model Y国产化后将推动产销量迈向新台阶,我们继续推荐具备全球竞争力、受益特斯拉放量的供应链龙头公司。

国产Model Y上市价格33.99万元起,降幅超出市场预期

2021年1月1日国产特斯拉Model Y正式发售,长续航、高性能版起售价分别为33.99万、36.99万元,较此前进口版价格大幅降低14.81万、16.51万元,超出市场预期。国产Model Y属于中型豪华SUV,目前的入门价格已经比BBA 同级别车型更低,比价优势明显。

对特斯拉的影响:推动产销量迈向新台阶

预计2020年特斯拉全球销售50万辆中9.2万辆由美国工厂生产的Model Y贡献,考虑到上海工厂产能爬坡预计快于美国,相应预计2021年上海工厂Model Y生产超18万辆,料特斯拉2021年全球销售达92万辆,同比+85%。中长期看,基于与竞品 BBA 燃油车销量对比的视角,我们维持此前对中国市场Model Y长期稳态年销量超40万辆的判断。

对新能源汽车行业的影响:

市场担忧特斯拉车型不断降价,对其他品牌带来挤压。我们认为特斯拉对新能源汽车行业更多是促进作用:1)电动化渗透率不到6%,行业处于高速增长阶段,市场空间巨大;2)特斯拉价格不断下降,驱动电动智能车的普及,促进消费者对电动车的接受程度,加速推动产业变革;3)特斯拉在电动智能功能引领产业,推动中国电动化、智能化供应链能力更加成熟,其他车企亦将受益,更容易造出“物美价廉”的“好产品”。

继续把握特斯拉供应链,寻找具备全球竞争力的企业

特斯拉2019年底实现国产后,零部件本地采购比例大幅提高。Model Y作为Model 3之后的新“爆款车型”将继续推动行业发展,中国制造的低成本优势也将持续发挥作用。特斯拉产销高增长且确定性强,优质供应链标的明确受益于其带来的业绩弹性与行业示范效应。

风险因素:

新能源汽车销量不及预期;软件技术快速更替与专利风险;欧美传统车企正向开发电动平台车型推出导致行业竞争加剧;潜在低概率安全事故发生风险。

投资策略:

国产Model Y降价超预期,持续推动行业电动化进程,中国电动化供应链将在推动降本过程中发挥核心作用,供应链各环节龙头具备全球竞争力,有望受益全球电动车放量,相关投资机会明确性高,包括:

1)锂电环节:宁德时代(电池),比亚迪(A+H)、恩捷股份(隔膜)、德方纳米(LFP材料)、璞泰来(负极)、新宙邦(电解液),天赐材料(电解液),建议关注科达利(壳体)、翔丰华(负极);

2)上游设备及资源:先导智能(设备)、杭可科技(设备)、赣锋锂业,建议关注雅化集团;

3)热管理领域,推荐:三花智控、银轮股份,关注奥特佳;

4)零部件:拓普集团、福耀玻璃、华域汽车、旭升股份。

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